WWW.BOOK.LIB-I.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Электронные ресурсы
 

«“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил Н.Г. Каримов доктор экономических наук, профессор, ...»

“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил

Н.Г. Каримов

доктор экономических наук, профессор,

Л.М. Костина,

старший преподаватель,

ТГЭУ

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ БАНКОВСКИХ АКТИВОВ В УЗБЕКИСТАНЕ:

ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ ЕЕ ПРИМЕНЕНИЯ

Узбекистан ежегодно добивается динамичного роста, и по республике

сохраняются высокие темпы экономического роста в среднесрочной

перспективе.

Для обеспечения этих темпов у коммерческих банков имеются достаточные резервы. В частности, общая ресурсная база (собственные и привлеченные средства) составила в целом по стране 23376 млрд. сумм. Из этого объема в качестве кредитных ресурсов было использовано 15652 млрд.

сумм, или 67%.

Однако успокаиваться на этом не следует.

Так как темпы развития экономики потребуют все больше кредитных средств, которых однажды может в банках не хватить, хотя бы исходя из необходимости соблюдения норматива достаточности капитала банка.

Что такое высокий или не очень высокий норматив достаточности капитала банка? Он рассчитывается по сложной формуле, но если оценивать грубо — это отношение капитала к активам банка. Банк с капиталом 100 миллион сум может позволить себе объем активов порядка 1000—1100 миллион и зарабатывать проценты на этих 1000 миллионов размещенных средств.

Как отмечал Президент нашей страны И.А. Каримов в докладе, посвященном итогам 2011 года и приоритетам социально-экономического развития на 2012 год: «На протяжении последних пяти лет показатель достаточности капитала банковского сектора страны находится на уровне в три раза превышающем международный норматив».



В то же время это имеющийся резерв для наращивания кредитных объемов на перспективу.

Развитие экономики однажды может столкнуться с нехваткой кредитных ресурсов у банков.

На помощь может придти секьюритизация, как один из способов, к которому часто прибегают современные крупные банки с целью увеличения доходов и выполнения требований властей по минимальному обеспечению собственным капиталом.

Согласно финансово — кредитному энциклопедическому словарю под общей редакцией А.Г. Грязновой, под секьюритизацией (Securitisation) от английского — Securities, что значит ценные бумаги, следует понимать тенденцию возрастания роли ценных бумаг и инструментов на их основе на рынке капиталов, привлечение финансирования путем выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе вместо привлечения банковских ссуд.

“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил История возникновения термина «секьюритизация активов» берет свое начало со сделки под названием «Bank America issue» (эмиссия Банка Америки). Впервые слово «секьюритизация» появилось в колонке «Слухи с Улицы» Wall Street Journal 1977 г. Сделку сопровождал банк Salomon Brothers.

Именно этот термин глава ипотечного департамента Salomon Brothers Льюис Раниери (Lewis S. Ranieri) предложил использовать репортеру Wall Street Journal Анне Монро (Ann Monroe) в статье, посвященной выпуску ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требования по ипотечным кредитам.

Широкое распространение термин получает лишь в конце 80- начале 90годов прошлого века. Если в случае с секьюритизацией, как явлением, мы отмечали процесс вытеснения банковского кредита финансированием путем эмиссии ценных бумаг, то в случае с секьюритизацией активов мы имеем дело непосредственно с процессом трансформации кредитов в ценные бумаги. Не случайно в момент своего появления данная техника финансирования зачастую именовалась как секьюритизация кредита. Термин «секьюритизация активов»

окончательно устоялся позже. Секьюритизация активов предполагает эмиссию ценных бумаг, в обеспечение которых идут кредитные требования, находящиеся на балансе банка или иные денежные требования, в случае, если речь идет о небанковской организации.

Речь идет о продаже на рынке части активов банка (главным образом обязательств клиентов по выданным ссудам) в форме ценных бумаг, обеспеченных этими активами и погашаемых из средств, поступающих от заемщиков.

Смысл этого метода состоит в том, чтобы улучшить ликвидность, «сняв»

часть рискованных активов со своего баланса.

В результате применения этого метода происходит своеобразное «расщепление» кредитной операции: банк выступает инициатором кредита (и часто продолжает выполнять обслуживающие функции по ссуде) а компании и частные лица приобретают ценные бумаги, обеспеченные кредитными контрактами, и становятся конечными инвесторами.

В результате секьюритизации право получения долга и процентов по выданным займам переходит к владельцу ценной бумаги, обеспеченной «пакетами» или «пулами» закладных под недвижимость (под жилые дома), контрактов по кредитам, кредитным карточкам, лизинговых договоров и т.д.

Секьюритизация представляет собой весьма сложную процедуру, в которой задействованы различные финансовые и нефинансовые участники.

Это процесс состоит из следующих этапов:

1. Банк-инициатор выдает клиентам кредит.

2. Независимая управляющая (или трастовая) компания покупает у банка дебиторские счета по этим кредитам и выпускает под них ценные бумаги. Затем размещает эти выпуски среди конечных инвесторов.

3. Инвестор покупает ценные бумаги и приобретает тем самым право на получение процентов и возмещение общей стоимости купленных ценных бумаг по окончании их срока.

“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил

4. Заемщики банка вносят суммы в погашение основного долга и процентов по займам.

5. Денежные средства, поступившие от заемщиков, перечисляются инвестиционной компании, ранее выкупившей у банка счета по кредитам. Эти средства направляются на выплату купонов по ценным бумагам, а также на выкуп предъявляемых к погашению по сроку ценных бумаг.

В результате банк-инициатор снимает ссуды, предоставленные клиентам, со своего баланса, но, как правило, продолжает обслуживать сделку, инкассируя платежи и проценты по ссудам.

Классическая схема секьюритизации активов (см.

рисунок) включает в себя три ключевых игроков:

1. инициатора секьюритизации (банк, заинтересованный в финансировании);

2. эмитента ценных бумаг (покупателя активов);

3. инвестора (покупателя обеспеченных активами ценных бумаг).

Согласно схеме инициатор секьюритизации обособляет в своем портфеле некоторую часть однородных активов в отдельный секьюритизируемый пул и продает его некоторому третьему лицу (1–2), компании специального назначения (SPV – Special Purpose Vehicle), созданной и функционирующей исключительно в целях секьюритизации. Синхронизировав и структурировав активы в пуле, компания SPV подготавливает эмиссию собственных ценных бумаг (ABS – Asset Backed Securities), которая обеспечивается предстоящими денежными поступлениями по приобретенным активам (3). Инвесторы покупают обеспеченные ценные бумаги, получая инвестиционный доход в виде доли от денежных поступлений по активам (4). Распределив поступления по дебиторской задолженности в пользу инвесторов, компания SPV передает все оставшиеся вырученные средства инициатору секьюритизации.

Процесс секьюритизации помогает банкам решать ряд насущных проблем, и во-первых, проблему повышения ликвидности. Превращая часть неликвидных активов в ценные бумаги, банк имеет возможность путем их продажи на рынке привлечь средства и вложить их в менее рисковые или более ликвидные активы.

Во-вторых, банкам легче соблюдать требования достаточности капитала.

В результате вывода рискованных активов за баланс (путем оформления их в “Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил ценные бумаги) уменьшается объем активов, взвешенных по степени риска, т.е.

норматив повышается.

В-третьих, секьюритизация помогает банку получить дополнительную прибыль за счет повышения доходности банковских операций. Превращая активы в долгосрочные ценные бумаги, банки получают доступ к более дешевым, долгосрочным ресурсам. Далее, продавая ссуды, банки получают дополнительную возможность вложить полученные денежные средства в новые активы и получить дополнительный доход. Полученная в результате банковская прибыль будет равна разнице между процентом по кредиту и процентом по проданным ценным бумагам плюс процент по вновь предоставленным кредитам. При этом процент по выданным кредитам более высокий, чем по проданным ценным бумагам.





В-четвертых, секьюритизация помогает снижать стоимость заимствований. Это связано с продажей активов, риск по которым невелик. В этом случае дисконт по ценной бумаге будет низок, он может быть даже ниже, чем по межбанковскому кредиту, что и приведет к «дешевым» деньгам.

В-пятых, секьюритизация решает проблему диверсификации риска. Под обеспечение средне- или долгосрочными кредитами можно осуществить несколько выпусков краткосрочных ценных бумаг. Получая ресурсы от продажи краткосрочных бумаг, банк может использовать их для более надежного размещения, что позволит покрыть кредитный риск от низких процентных ставок и от непогашения кредита.

В-шестых, секьюритизация решает проблему малых банков, давая им возможность диверсифицировать свои портфели (чего они не могут сделать на локальных кредитных рынках). Банки имеют возможность выдавать одну и ту же ссуду разным клиентам на разные сроки, цели, под разное обеспечение и по разной процентной ставке.

Секьюритизация получила развитие конце 1970- в США и шла по пути независимого источника финансирования.

Среди самых распространенных вариантов куда вложить деньги, секьюритизация набрала огромные обороты:

суммарный оборот ценных бумаг, выпущенных как секьюритизация, составил в $10,24 триллионов долларов в США и $2,25 триллионов в Европе. Это данные за 2008 год. На 2012 год объем этого рынка не могут предсказать даже эксперты.

Со временем оборот ценных бумаг, выпущенный в результате секьюритизации стал более официальным, он стал распространен в различных правовых системах США, Великобритании, России.

Первая в странах СНГ сделка по секьюритизации активов была осуществлена в Казахстане. Так, в октябре 2003 г. Народный сберегательный банк Казахстана (Халык-банк) привлек 100 млн долл. в рамках программы секьюритизации входящих платежей. Для проведения сделки была учреждена специальная инвестиционная компания (SPV) Halyk Remittances Finance Company Limited, которой были проданы права на существующие и будущие платежи Халык-банка, поступающие от банков-корреспондентов в США и “Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил странах Западной Европы. В рамках секьюритизации были использованы такие меры кредитной поддержки, как многократное превышение ожидаемых поступлений над выплатами (избыточное обеспечение) и образование резерва.

Первенство Казахстана в осуществлении секьюритизации объясняется меньшими законодательными ограничениями и более развитым банковским сектором.

В России сделки по секьюритизации активов, в том числе банковских, проводятся начиная с 2004 года, секьюритизация наиболее распространена на рынке жилищного строительства (кредиты выданные под ипотеку и под строительство). Понятийный аппарат еще только формируется.

Всесторонний анализ механизма секьюритизации позволяет выделить четыре группы рисков секьюритизации активов:

1. риск несостоятельности эмитента;

2. риск банкротства инициатора секьюритизации;

3. риск структурирования сделки;

4. правовой риск.

На сегодняшний день последняя группа представляет, на наш взгляд, наибольший интерес для Узбекистана (нормативно-правовые отношения по секьюритизации пока еще законодательно не оформлены), и в том числе включает в себя такую подгруппу, как риск налогового бремени.

Что касается риска структурирования сделки, то данная группа носит комплексный характер, к элементам которого следовало бы отнести следующие:

изначально неправильно отобранные активы;

неверно выбранную (построенную) структуру платежей;

недостаточное кредитное покрытие и отсутствие внутренних механизмов защиты;

риск отчуждения активов;

неверная структура SPV.

Секьюритизация, несомненно, подтолкнет развитие фондового рынка Узбекистана.

Для достойного размещения бумагам необходим высокий рейтинг, который, в свою очередь, зависит от качества обеспечения. Более высокий рейтинг бумаг служит положительным сигналом к покупке для инвестора, поскольку означает их большую надежность.

Для внедрения и развития новой технологии банковских услуг и исключения на начальном этапе внедрения секьюритизации нами предлагается на первых порах секьюритизация кредитов по государственным программам, локализации производств. Кредиты по таким проектам значительны по своим масштабам и срокам. Они занимают значительную долю кредитного портфеля банков и отвлекают на себя большую сумму кредитных ресурсов. Они же в определенной мере сдерживают и, в дальнейшем, еще более будут сдерживать возможности предоставления кредитов по всему кругу заявок потенциальных заемщиков из-за опасения нарушения норматива достаточности капитала.

“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил Одним из конкретных предложений по внедрению процесса секьюритизации – это вложение средств в электротехническую и электронную отрасли промышленности. В настоящее время электротехническая отрасль представлена в Узбекистане только самыми простыми первичными производствами. Именно электротехническая отрасль, включая электронную, могла бы стать катализатором экономического роста Узбекистана, как она проявила себя в быстром росте экономики в странах Юго-Восточной Азии.

Такими направлениями могут быть:

Энергосбережение и альтернативные источники энергии – 1.

производство светодиодных осветителей, схем автоматического управления освещением, солнечных панелей и солнечных обогревателей, автономные системы типа электронасосов, питаемых фотоэлектрическими панелями. К примеру, при принятии соответствующих государственных программ только замена источников энергии может дать в стране огромный эффект снижения в стране энергопотребления и развития соответствующего направления электротехнической промышленности. А замена физически и морально устаревших малых насосов в ирригации может обеспечить одновременно снижение себестоимости производства сельскохозяйственной продукции, рост его прибыльности и финансовой устойчивости фермерских хозяйств.

Производство электродвигателей и компрессоров для 2.

электротехнической продукции. Создание соответствующего производства в республике позволит значительно снизить затраты на импорт для установки и замены электрических двигателей и компрессоров.

В применении процесса секьюритизации мы столкнемся с правовыми рисками.

Эта категория рисков, по-нашему убеждению, заслуживает наибольшего внимания, поскольку неопределенность правовой природы зарождающегося в Узбекистане института секьюритизации скрывает большинство из известных нам подводных камней этого инструмента.

В Узбекистане закон пока не прописывает само понятие «секьюритизация». Не существует ясности относительно возможной организационно-правовой формы компании SPV (а также возможных для нее налоговых и других преференций). Наконец, существующие расхождения между различными нормативно-правовыми актами, так или иначе затрагивающими правоотношения в области секьюритизации, лишь усугубляют картину происходящего. О каких правовых рисках идет речь?

Во-первых, это риск признания договора купли-продажи активов недействительным. Основанием для этого могут послужить запрет на отчуждение проданного актива, прописанный в договоре между компанией и должником, и санкции против нарушившего его предприятия. В случае возбуждения дела о банкротстве компании договор купли-продажи может быть пересмотрен для включения его в конкурсную массу банкрота. Велики риски признания договора недействительным или отказа от его исполнения. В свою очередь недействительность сделки влечет за собой двустороннюю реституцию “Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил

– компания должна получить обратно активы и вернуть полученные средства инвестору-эмитенту. Однако если компания находится в процессе банкротства, то вероятность получения инвесторами своих средств крайне невелика.

Во-вторых, это риск налогового бремени, который также может привести к увеличению затрат по сделке, а следовательно, сделать ее более дорогой и менее привлекательной для инициатора секьюритизации.

При учете налоговых рисков компании при подготовке к процедуре секьюритизации необходимо принимать во внимание следующие аспекты:

наличие уступки прав или требований, включая уступку будущих активов и получение средств, в том числе в виде предоплаты за будущие уступки;

особые условия обращения долговых обязательств (возможны амортизация основной суммы, случаи досрочного выкупа бумаг эмитентом, что требует накопления ресурсов у эмитента для финансирования этих операций);

наличие дополнительного обеспечения в структуре операций, то есть уступка инициатором эмитенту активов, по стоимости превышающих номинал займа, и, как следствие, необходимость компенсации или возврата дополнительного обеспечения инициатору.

Таким образом, процесс секьюритизации неминуем для коммерческих банков Узбекистана. И проработка правовых, организационных и финансовых вопросов необходима на всех уровнях, включая Правительство, уже в настоящее время.

Каковы необходимые первые шаги в этом процессе?

1. Принятие закона «О секьюритизации», положения которого распространялись бы на банки, трастовые, или управляющие компании (в нашей статье они названы «Компании специального назначения – SPV»), которые будут выкупать у банков пакет кредитов под выпуск ценных бумаг, и где бы оговаривались права инвесторов.

2. В целях апробации действия этого закона и во избежания рисков конечных инвесторов секьюритизацию кредитов следует начинать с финансирования инвестиционных проектов, принятых и утвержденных по государственным целевым программам. Такие кредиты в любом случае не могут превратиться в проблемные и безнадежные.

В то же время в таком случае на первых порах необходимы определенные налоговые льготы, как для коммерческих банков, так и для компаний SPV.

3. Купонные выплаты по таким облигациям должны быть на уровне не менее процента за кредит по секьюритизируемым кредитам, а в ряде случаев и выше, и ориентироваться на самую высокую на данный конкретный момент процентную ставку по вкладам. Игра стоит свеч! Хотя бы исходя из того, что при накоплении депозитной базы каждый коммерческий банк вынужден на сегодняшний день 1/8 часть ресурсов отдавать Центральному банку в Фонд обязательных резервов, что приводит к еще большему удорожанию ресурсов для банка.

“Итисодит ва инновацион технологиялар” илмий электрон журнали. № 5, июль, 2012 йил Относительно высокие купонные выплаты по сравнению с процентом за кредит и по депозитам и вкладам позволят по-настоящему заработать фондовому рынку в Узбекистане.

4. Схема секьюритизации, на наш взгляд проста и она приведена в начале статьи.

Думается, что в последующем при накоплении определенного опыта в этом вопросе сами коммерческие банки будут заинтересованы формировать пакеты кредитов для продажи на условиях секьюритизации.






Похожие работы:

«РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНСТИТУТ ГОСУДАРСТВА И ПР...»

«Приложение 2 МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования "Саратовский государственный аграрный университет имени Н.И....»

«АКАДЕМИЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ УТВЕРЖДАЮ Ректор Академии управления при Президенте Республики Беларусь М.Г. Жилинский 28.04.2017 г. Регистрационный № УД-07.03.ПРУДСЭС/Пм ПРОГРАММА ВСТУПИТЕЛЬНОГО ИСПЫТАНИЯ (ЭКЗАМЕНА) В МАГИСТРАТУРУ по специальности 1-26 81 08 Правовое регулирова...»

«ЗАКОН РЕСПУБЛИКИ ТАДЖИКИСТАН О финансовом управлении и внутреннем контроле в государственном секторе Настоящий Закон устанавливает организационные и правовые основы системы финан...»

«Посуда, украшающая ' Ваги ресторан ' ' DUDSON Английская фирма Dudson, основанная в 1800 году, производит посуду, отвечающую I требованиям, предъявляемым к посуде для гостинично-ресторанного бизнеса. Dudso...»

«282 ГОЛА Я Э КО Н О М И КА Международная экономика: как могла обанкротиться такая чудная страна, как Исландия? В 1992 году Джордж Сорос заработал около миллиарда долларов за один день на  инвестиционных фондах, которыми он управлял. Большинству успешных инвесторов для эт...»

«Причины банкротства: всегда ли они обусловлены объективными обстоятельствами? При рассмотрении в хозяйственных судах дел об экономической несостоятельности (банкротстве) одним из существенных вопросов является выяснение того, отражает ли сложившаяся ситуация риск ведения предпринимательской деятельно...»

«ПІВДЕННИЙ ФІЛІАЛ НАЦІОНАЛЬНОГО УНІВЕРСИТЕТУ БІОРЕСУРСІВ І ПРИРОДОКОРИСТУВАННЯ УКРАЇНИ "КРИМСЬКИЙ АГРОТЕХНОЛОГІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ" Наукові праці ПІВДЕННОГО ФІЛІАЛУ НАЦІОНАЛЬНОГО УНІВЕРСИТЕТУ БІОРЕСУРСІВ І ПРИРОДОКОРИСТУВАННЯ УКРАЇНИ "КРИМСЬКИЙ АГРОТЕХНОЛОГІЧНИ...»

«Министерство образования Республики Беларусь Учреждение образования БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ ПРОГРАММА вступительного экзамена в магистратуру по специальности 1-25 80 04 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМ Минск 2012 Программа составлена на основании типовых учеб...»








 
2017 www.book.lib-i.ru - «Бесплатная электронная библиотека - электронные ресурсы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.